주식 3분 리뷰_LG 이노텍 (애플카, 아이폰, 반도체기판)

* 우선 절대절대 투자 권유 아니고 투자에 대한 책임은 본인에게 있습니다.*

안녕하세요
우선 시작에 앞서 제가 블로그를 처음 해보다보니..

티스토리랑 네이버에 둘다 제 이름의 블로그로 같은 내용을 복사해서 올렸더니, 이게 무슨 알고리즘이 있는지 검색 순위를 낮추더라구요. 맘상했습니다. ^^; 시행착오라고 생각하며.. 역시 한우물만 파야한다는걸 깨달았네요. 

본론으로 돌아와 이 블로그는 나중에 내가 왜 이 주식을 샀었는지에 대한 정리를 위해 남기고자 작성하기 시작했습니다. 일상이 바쁘다보니 투자는 하고 있지만 대체 얼마를 벌고 있는 건지도 모르겠고.. 너무 체계적이지 않은 것 같기도 하고, 사실 뼈빠지게 번 소중한 돈을 쓰는 건데 자꾸 귀찮아서 대충 인사이트에 의존하여 매수해버리는 습관을 고치고자, 이렇게 글로 정리하면서 스스로를 설득할 수 있는 논리를 정리하고 있습니다.

 

우선 기본 자료는 Fn 가이드 및 네이버, 전자공시 시스템에서 가져왔습니다.

 

회사 사업 구조는 아래와 같습니다. .

광학솔루션	Camera Module 등
기판소재	Photomask, Tape Substrate, 반도체기판 등
전장부품	모터/센서, 차량통신 등
기타	전자부품 등

광학솔루션은 대부분이 애플에 대한 카메라모듈 공급 부분입니다. 갤럭시를 필두로 스마트폰 카메라의 성능이 계속 좋아지고 있고, ToF 등 기능이 추가되고 있습니다. 렌즈의 숫자도 늘어나고 있죠 1개에서 2,3개 이렇게요. 이러한 새로운 변화들은 결국 카메라 모듈의 가격인상으로 이어지고 아이폰의 판매가 늘어나면서 LG이노텍의 실적도 나아지는 구조입니다. 추가로, 얼마전 LG 스마트폰의 사업중단으로 인한 일부 수혜도 기대할 수 있습니다. ( 최근에 LG 폰을 쓰던 소비자들이 삼성으로 많이 넘어가면서 애플에서도 적극적으로 보상판매를 진행하고 있습니다. 애플이 좀 더 적극적인 프로모션을 해서 한국 소비자들이 더 수혜를 보면 좋겠네요)

기판소재는 아래와 같이 설명하고 있는데 OLED 액정을 사용하는 TV/모바일등의 제작에 있어 필수로 사용되는 핵심부품이라고 생각됩니다. 디스플레이는 OLED로 가고 있으니 기술력이 받쳐준다면 성장할 것으로 생각됩니다.
하이투자증권의 리포트에서 발췌했습니다. 매출액 대비 영업이익의 추이가 광학솔루션 보다는 기판소재가 큽니다. 결국 기판소재의 성장은 영업이익으로 이어지는 구조라고 하겠습니다. 전 사업부가 골고루 성장하는 추세네요.

아래는 전자공시 시스템에 있는 내용을 발췌했습니다. 
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기판사업은 핵심 기술력, 글로벌 전략 고객 파트너십, 선행기술 제안 및 적기 Capa 대응으로 안정적인 사업 경쟁력을 확보하고 있습니다. 특히, IT 기기의 경박단소화, 융ㆍ복합화 및 반도체 기술의 발전에 따라 요구되는 고집적, 미세선폭, 임베디드(Embedded), 박판화 등의 선도기술을 보유하고 있어 기술 변화에 빠르게 대응하고 있으며, 5G 등 통신 세대 전환기에서의 경쟁력 확보를 위해 관련 제품의 구조/재료에 대한 기술 개발도 진행하고 있습니다.

Tape Substrate 사업 또한 선도 기술 개발과 생산성 혁신 활동 등으로 경쟁력을 강화하여 일등 지위를 공고히 하고 있으며, Photomask 사업은 세계 최고 수준의 포토 에칭 기술, 미세 패턴 구현 기술 등을 바탕으로 고밀도, 초정밀 차별화 제품으로 디스플레이 제품의 디자인 자유도 및 신뢰성을 향상시키고, 다양한 공정 혁신과 원재료 국산화를 통해 글로벌 선두업체의 지위를 공고히 하고 있습니다. 세계 최초로 Half-tone 마스크와 Multi-tone 마스크를 개발, 양산하여 Photomask 회로 기술에 선도적인 입지와 일등 지위를 강화하여 시장을 리딩하고 있으며, 향후 대형 디스플레이와 고해상도 및 OLED TV의 성장세에 맞추어 적기 대응할 수 있도록 준비하고 있습니다.
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최근에 반도체 기판에 대한 공급 부족으로 LG이노텍도 FC-BGA 회로 기판에 대한 시장 진입을 고려하고 있다고 합니다. 

참고로 FC-BGA 라고 불리는 기판의 경우 대부분 서버나 데이터센터 등에서 사용되는 반도체 인쇄회로기판으로 공급이 정말 부족한 상태라고 합니다. 고부가가치의 영역이기도 하구요..

 

 

전장부품은 자동차 부품입니다. 아직은 적자상태인 것 같은데, 향후 전기차와 자율주행차가 확대된다면 기대되는 분야입니다. 사업리포트에서도 LG 전자가 자율주행과 전기차를 미래 먹거리로 선점하고 투자하고 있고, 이에 맞춰 LG 이노텍도 차량모터, 카메라, 파워, 통신, 차량용 LED 등으로 진출하고 있는 것 같습니다. 특허개발 현황을 보면 2020년에는 대부분 차량부품에 대한 연구가 많이 이루어졌습니다. 회사가 어디에 집중하고 있는지를 보여주는 자료이고, 통신모듈, V2X (Vehicle to Everything) 등 자율주행이 필요한 기술들을 집중 육성 중입니다.

예전에 한 번 제 블로그에서 언급한 적이 있는데, LG 전자가 애플카를 만들면 좋겠다는 극히 개인적인 희망을 갖고 있습니다. ^^;; (LG 배터리, 디스플레이, 모터, 전장 등등 모아서 자동차 만들면 되겠습니다.)

 

카메라모듈	고배율 광학줌 카메라 모듈 개발	- 고신뢰성, 고화질 제품 개발로 프리미엄 스마트폰 시장 기술 선도
	스마트폰 후면용 ToF 모듈 개발	- 3D 인식 모듈 사업화를 통한 사업 포트폴리오 강화
	차세대 ToF 기술 개발	- 3D 인식 모듈 기능 개선을 통한 시장/사업 기회 발굴 가능
기판소재	Camera Module(OIS)용 권선 코일 대체 기판 개발	- 스마트폰 카메라 OIS(손떨림 방지)기능 강화
차량부품	히팅카메라 개발	- 외부환경 (눈/서리 제거)에 robust한 히팅 솔루션 기술 개발
	차량용 AVM system 개발	- 전장용 AVM System 라인업 확보
	세계 최소형 블루투스 모듈 개발	- 가로 6㎜ 세로 4㎜에 20여개 부품 집약 - 독자 개발한 안테나 일체형 기술 탑재 - 초정밀·고집적화로 IoT 시장 선점 시동
	5G-V2X 통신모듈 개발	- 5G 기술 선도로 경쟁사 대비 경쟁우위 확보 - 고객사와 선행개발과제 완료(`19.9 ~ `20.12) -경쟁사 대비 열충격 보강 기술, 차량 배터리 방전방지 기술, 표준 API 통합 미들웨어 설계 우위
	Digital Key용 BLE 통신모듈 개발	- BLEn 적용 Master와 Slave 간 무선 링크 연결로 인식범위 및 측위 정확도 경쟁우위 확보 - 세계최초 센서간 무선통신 솔루션 양산(`20.10) - 실외 통신거리 100m 확대, 차내 측위 정확도 50cm 구현(경쟁사 100cm 이상)
	ESS용 11kW 양방향 DC-DC 컨버터	- ESS용 배터리 DC-DC 컨버터 라인업 확보 및 양산
	mHEV용 DC-DC 컨버터 개발	- mHEV용 DC-DC 컨버터 단품 경쟁력 및 라인업 확보
	전방램프용 LDM 개발	- 전방램프용 LDM 양산 라인업 확보
	차량카메라 초소형 플랫폼 개발	- 회로 / 기구부품 최소화 통한 차량용 소형 카메라 플랫폼 개발 (소형화 및 조립 공정 단순화)
파워 부품	고효율 페라이트 개발	-열로 인한 전력손실량이 일반 페라이트 대비 40%수준 -TV용 파워 모듈에 적용 시 9.9mm로 세계에서 가장 얇은 수준의 두께 구현 가능 -차량용 DC-DC컨버터 적용 시 무게 10%감량, 에너지 효율은 1.2%향상 가능

매출은 아직은 카메라 모듈이 메인인 것 같고 애플에 많이 의존되고 있습니다만, 반도체기판, 전장쪽도 꾸준히 증가하고 있어 균형잡힌 포트폴리오를 만들기 위해 노력중입니다. 

전자공시시스템 

참고로 1Q에도 어닝서프라이즈였고, 올해 추정 PER는 약 7.3정도입니다. 저평가네요.

 

아직 예상치이긴 하나 매출/영업이익도 매년 늘어나고 있고, 부채비율도 낮고, ROE 도 높습니다.
최근에는 중국회사들에 대한 미국의 제제로 인한 반사수혜도 일부 기대해볼 수 있을 듯 합니다.

배당은 2018년에 300원, 19년에 300월, 20년에 700원을 줬네요. 0.3~0.5% 여서 큰 기대는 하지 말아야 겠습니다. 

LG 이노텍은 배당 보다는 아이폰의 성장에 따른 카메라 모듈, 향후 자율주행, 전기차 부품, 반도체 PCB 등으로 미래를 봐야 할 것 같네요.

 

여기까지 3분만에 빠르게 내용을 보실 수 있도록 정리해봤습니다.

그럼 제약인의 조기은퇴의 그날까지 파이팅입니다. :-)

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